Dolarda düşüş trendi güçleniyor, gözler Fed'in elinde

Dolar son haftalarda belirgin bir şekilde değer kaybediyor. Yılın ilk aylarında güçlü bir performans gösteren Amerikan para birimi, şimdi tam tersi bir hareket yaşıyor. Bunun arkasında iki temel neden var: ABD'den gelen zayıf işgücü piyasası verileri ve Fed'in faiz artırma olasılığının giderek zayıflaması.

Dolar endeksi yılın en yüksek noktasından yaklaşık yüzde 3 geriledi. Son bir aylık kayıp ise yüzde 1,45'e ulaştı. Yılbaşına göre hâlâ yüzde 1'in üzerinde bir kazanç var ancak eğer o seviyelere tamamen dönerse, daha sert bir düşüş hareketi yaşanabileceği konuşuluyor.

Temmuz ayında ABD ekonomisi 23 bin iş kaybetti. Bu rakam piyasalarda ciddi bir etki yarattı. Önceki iki ayın verisi de aşağı yönlü revize edildi. Toplamda 103 binlik düzeltme yapıldı. Üç aylık ortalama istihdam artışı ise yalnızca 20 binde kaldı. Bu tablo, ABD ekonomisinin soğumakta olduğunun güçlü bir göstergesi olarak yorumlandı.

Verilerin ardından hareket hızlandı. Dolar yen karşısında 157,56 seviyesine kadar geriledi. Euro/dolar paritesi ise yüzde 1,16'nın üzerine çıktı. Dolar endeksi 100 puanın altını kırarak 99,50'ye indi. Üst üste ikinci haftadır düşüyor. ABD tahvil piyasası da aynı yönde hareket etti. İki yıllık tahvil getirisi yüzde 4,245'e, on yıllık tahvil getirisi yüzde 4,649'a geriledi.

Piyasalarda artık Fed'in eylül toplantısında faiz artırması beklenmiyor. Piyasanın sabit tutma ihtimaline verdiği olasılık yüzde 56'ya yükseldi. Bazı analistler, zayıf istihdam verisi nedeniyle Fed'in faiz artışını eylül yerine ekim ya da aralık ayına bırakabileceğini düşünüyor.

Ancak eylül toplantısından önce kritik veriler açıklanacak. İki enflasyon raporu, yeni istihdam rakamları ve Jackson Hole toplantısı piyasanın yönünü tamamen değiştirebilir. Piyasa beklentisi temmuz TÜFE'sinde manşet enflasyonun aylık yüzde 0,1, çekirdek enflasyonun ise yüzde 0,2 artması yönünde.

Daha uzun bir perspektiften bakıldığında ise bazı kurumlar Fed'in 2027'ye kadar faiz artırmamasını öngörüyor. Eğer bu yıl da bir artış olmazsa ve risk iştahı yüksek kalırsa, doların yıl sonuna doğru kademeli şekilde zayıflaması bekleniyor. Euro/dolar paritesi için önümüzdeki 12 aylık süreçte 1,20 seviyesine doğru bir hareket öngörülüyor. Eğer dolar yılbaşındaki seviyesine geri dönerse, o noktada daha sert bir tepki hareketi yaşanabileceği belirtiliyor.

Dolardaki zayıflama altın piyasasını da destekliyor. Dolar endeksinin düşüşüyle birlikte spot altın ons başına 4.347,29 dolara kadar yükselerek yüzde 2,55 kazanç kaydetti. Faiz artırımı beklentilerinin azalması, faiz getirmeyen altının cazibesini artırıyor. Ayrıca doların zayıflaması, diğer para birimleriyle işlem yapan yatırımcılar açısından altını daha erişilebilir hale getiriyor.

Piyasa Etki Analizi
Dolardaki bu zayıflama Türkiye piyasaları açısından dikkatli takip edilmesi gereken bir gelişme. Doların küresel bazda değer kaybetmesi, TL karşısında da bir miktar rahatlama yaratabilir. Bu durum döviz kurundaki yukarı yönlü baskıyı hafifletebilir. Ancak Türkiye'deki enflasyon dinamikleri ve Merkez Bankası'nın faiz politikası kendi içinde ayrı bir denge oluşturuyor. Dolardaki gerileme altın fiyatlarını yukarı taşıdığı için gram altın tarafında ons desteğiyle birlikte yukarı yönlü bir hareket devam edebilir. Piyasaların eylül toplantısına kadar ABD veri takvimine odaklanması bekleniyor. Eğer faiz artırımı gerçekten ötelenirse, gelişmekte olan para birimleri ve altın tarafında olumlu bir hava oluşabilir.