ECB'de kritik toplantı: Faiz artırımı gündemde mi?

Orta Doğu'daki çatışmaların tekrar tırmanmasıyla birlikte petrol fiyatlarında yaşanan yükseliş, Avro Bölgesi'nde enerji maliyetlerinin yeniden artması riskini gündemde tutuyor. Enerji maliyetlerindeki bu yükseliş, üretimden hizmet sektörüne kadar geniş bir yelpazede maliyet baskılarını tetikleyerek genel fiyat seviyelerine sızmaya devam ediyor. Bu durum, Avrupa Merkez Bankası'nın enflasyonla mücadelede erken bir zafer ilan etmesinin önünde engel oluşturuyor.

Bölgesel gelişmeler kaynaklı enerji fiyatlarındaki dalgalanma, ECB'nin para politikasında daha temkinli bir duruş sergilemesine neden oluyor. Piyasalarda şu an için bankanın mevcut faiz seviyelerini koruyacağına ilişkin güçlü bir beklenti hakim. Ancak gelecek dönemlere yönelik beklentilerde belirgin bir değişim yaşanıyor. Bir sonraki toplantıda faiz artışına gidilmesi giderek daha güçlü bir olasılık olarak fiyatlanıyor. Bankanın karar metninde veri bağımsız ve esnek bir yaklaşım çizgisini sürdüreceği öngörülüyor.

Perşembe günkü kararın yanı sıra ECB Başkanı Christine Lagarde'ın yapacağı açıklamalar kritik öneme sahip olacak. Enflasyon görünümü, enerji fiyatları ve jeopolitik risklere ilişkin değerlendirmeleri, euro ve Avrupa borçlanma piyasalarının kısa vadedeki yönünü belirleyici rol oynayacak. Bankanın savaş kaynaklı maliyet baskılarını geçici mi yoksa yapısal mı gördüğüne dair mesajları, faiz beklentilerinin şekillenmesinde anahtar nitelik taşıyacak.

Rabobank Kıdemli Makrostratejisti Bas van Geffen, ateşkes sürecinin bozulmasının daha ılımlı bir politika senaryosunu zayıflattığını ancak enerji fiyatlarının bankanın temel senaryosuyla genel olarak uyumlu seviyelerde seyrettiğini ifade etti. Bölgesel belirsizliğin yılın ikinci yarısına yönelik faiz artırımı beklentilerini yeniden güçlendirdiğini vurgulayan van Geffen, Lagarde'ın enflasyon risklerini yukarı yönlü etkileyebilecek unsurlara dikkat çekebileceğini ancak bunun acil bir politika değişikliğini gerekli kılmadığını düşünüyor. Van Geffen, bir faiz artışı daha öngördüklerini ve bunun için en olası tarihin eylül ayı olduğunu belirtiyor. Van Geffen'e göre bazı şahin üyeler temmuz toplantısında ek bir artış için bastırabilir ancak çoğunluğun bu yönde bir karara sıcak bakması düşük bir olasılık olarak değerlendiriliyor.

ABN AMRO'dan Jan-Paul van de Kerke, haziran ayındaki toplantının ardından eylül ayında mevduat faizinin yüzde 2,50 seviyesine çıkarılmasını beklediklerini dile getirdi. Bu artışın enflasyon beklentilerini kontrol altında tutmak adına gerekli görüldüğünü aktaran van de Kerke, çekirdek enflasyonun enerji fiyatlarındaki gerilemeye rağmen yüksek seviyelerde kalmasının beklendiğini vurguladı. Van de Kerke, ikincil enflasyon etkilerinin kontrol altına alınmasıyla birlikte ECB'nin 2027 başlarında politikayı kademeli olarak nötr seviyeye çekmeye başlayacağını ve aynı yılın ikinci ile üçüncü çeyreklerinde birer faiz indirimiyle mevduat faizinin yüzde 2'ye düşürüleceğini öngörüyor.

Piyasa Etki Analizi
Avrupa Merkez Bankası'nın faiz artırımı beklentilerinin güçlenmesi, euroda değer kazanımı baskısı yaratabilir. Türkiye açısından bakıldığında, euro tarafında yaşanacak olası güçlenme, EUR/TRY paritesinde yukarı yönlü hareket potansiyeli doğurabilir. Ancak ECB'nin daha şahin bir tutuma geçmesi, gelişmekte olan piyasalardan sermaye çıkış hızını artırarak Türk lirası üzerindeki baskıyı da destekleyebilir. Petrol fiyatlarının yüksek seyri ise Türkiye'nin cari açığı ve enflasyonu üzerinde olumsuz etki yaratmaya devam edecektir. Altın cephesinde, jeopolitik belirsizliklerin sürmesi ve merkez bankalarının agresif sıkılaşma yoluna gitmekte tereddüt etmesi, altının desteklenmesine yönelik bir zemin oluşturuyor. ECB'nin Lagarde açıklamaları euro/dolar paritesi ve dolayısıyla dolar/TL fiyatı üzerinden yurt içi piyasalara da doğrudan yansıyacaktır.