Goldman Sachs, Avrupa doğalgaz fiyat beklentilerini yukarı yönlü revize etti

Goldman Sachs, Avrupa doğalgaz piyasasına ilişkin fiyat ve arz beklentilerinde önemli bir güncelleme yaptı. Banka, Basra Körfezi'nden sıvılaştırılmış doğalgaz ihracatının normale dönme sürecinin Temmuz'dan Ekim ayına ertelendiğini açıkladı. Bu erteleme kararı, Hürmüz Boğazı'ndaki nakliye akışının Orta Doğu'daki mevcut gerilimler nedeniyle beklenenden uzun süre kesintiye uğraması varsayımına dayanıyor.

Bu revizyon, küresel LNG arzında bu yaz döneminde yaklaşık 16 milyon tonluk yıllıklandırılmış bir azalmaya yol açacak. Sonuç olarak, Kuzeybatı Avrupa'daki doğalgaz depolarının kış sezonuna girişte (Ekim sonu) doluluk oranının yüzde 67 seviyesinde kalması öngörülüyor. Bu oran, daha önce yapılan yüzde 74'lük tahminin oldukça altında. Eğer kış mevsimi normal sıcaklıklarda geçerse, depolardaki gazın Mart sonuna kadar yüzde 28'e kadar düşebileceği hesaplanıyor.

Bu arz sıkışıklığı beklentisi, fiyat tahminlerine doğrudan yansıtıldı. 2026'nın üçüncü çeyreği için TTF doğalgaz fiyatı tahmini megavatsaat başına 41 eurodan 60 euroya, dördüncü çeyrek tahmini ise 40 eurodan 53 euroya yükseltildi. 2027 yılı için ise ortalama fiyat beklentisi megavatsaat başına 30 eurodan 31 euroya çıkarıldı.

Goldman Sachs, en olumsuz senaryoda normalleşme 2027 yılına yayılırsa, Asya pazarlarının talebini azaltmak için TTF fiyatlarının megavatsaat başına 100 euroyu aşması gerekebileceğini belirtiyor. Tam tersi bir durumda ise Hürmüz Boğazı'ndaki sevkiyatların hızla_normale dönmesi halinde fiyatlar megavatsaat başına yaklaşık 40 euroya gerileyebilir. Banka, 2028 ve 2029 yılları için ise Hürmüz Boğazı'nın tamamen açık kalması varsayımıyla megavatsaat başına 19 euro ve 16 euro gibi düşük fiyat beklentilerini koruyor.

Piyasalardaki güncel duruma bakıldığında, TTF'de işlem gören Ağustos vadeli kontratların fiyatı 60 euro civarında seyrediyor. ABD'den gelecek yeni LNG projeleri ile Asya'da kömür ve yenilenebilir enerjiye geçişin, orta-uzun vadede fiyatlarda aşağı yönlü baskı yaratma potansiyeli bulunduğu da not ediliyor.

Piyasa Etki Analizi
Bu revizyon, Türkiye ekonomisi ve enflasyonu için kritik bir sinyal. Türkiye, doğalgaz ithalatında büyük ölçüde Avrupa piyasasına (özellikle TTF referans fiyatına) bağımlı. Goldman Sachs'ın yüksek fiyat beklentilerini yıl sonuna kadar uzatması, Türkiye'nin enerji faturasını dolaylı olarak artıracak. Bu durum, cari açık ve enflasyon üzerinde baskı yaratabilir. Kısa vadede yurt içi doğal gaz ve elektrik tarifelerine yukarı yönlü fiyat ayarlaması riskini getirebilir. Yatırımcılar, enerji ithalatçı şirketlerin maliyetlerini ve dolayısıyla karlılıklarını yeniden değerlendirirken, enerji kaynaklı enflasyon beklentilerini yukarı çekmelidir. Dünya genelinde ise Avrupa'nın yüksek enerji maliyetleri, rekabetçiliğini zayıflatabilecek bir faktör olmaya devam ediyor.