Petroldeki yükseliş Avrupa bilançolarını yukarı çekiyor, enerji dışısectorlerde ise farkındalığın altı çiziliyor

Avrupa’daki büyük şirketlerin ikinci çeyrek bilanço beklentileri yukarı yönlü revize edildi. STOXX 600 endeksindeki şirketlerin toplam kârının, geçen yılın aynı dönemine kıyasla %17,3 artması öngörülüyor. Bu artış, yaklaşık üç yıldır kaydedilen en güçlü kâr büyümesi anlamına geliyor. Ancak bu artışın büyük bir kısmı enerji sektöründen kaynaklanıyor. Enerji şirketleri olmadan hesaplandığında, beklenen kâr artışı yalnızca %7,2’ye geriliyor. Petrol ve gaz şirketlerinin, toplam endeks kârları içindeki baskın rolü burada net biçimde ortaya çıkıyor.

Enerji şirketlerinin ikinci çeyrek kârlarının %122,6 artması bekleniyor. Orta Doğu’daki jeopolitik gerilimler ve arz riskleri Brent petrolü 96 doların üzerine taşıdı. Bu yüksek fiyatlar, rafineri kârlılıklarını ve üretim gelirlerini destekleyerek enerji bilançolarını güçlendirdi. Fransız TotalEnergies, yaklaşık üç yılın en güçlü çeyrek sonucunu açıkladı. İspanyol Repsol da benzer bir performans sergiledi.

Enerji sektörü güçlü bir performans sergilerken, teknoloji ve tüketim şirketleri daha parçalı bir tablo çiziyor. Çip üreticisi STMicroelectronics, beklentilerin altında kalan sonuçlar ve zayıf bir gelecek çeyrek öngörüsü nedeniyle sert bir düşüş yaşadı. Gıda devi Nestlé ise organik satış tahminini yükseltmesine karşın, büyüme kalitesi ve portföy değişiklikleri konusundaki endişeleri gideremeyerek değer kaybetti.

Bu tablo, Avrupa bilanço sezonunda iki ana hikâyenin aynı anda var olduğunu gösteriyor: Enerji sektöründeki güçlü yükseliş ve teknoloji ile perakende gibi sektörlerdeki şirket bazlı baskılar. Sonuç olarak, endeksin toplamındaki kâr artışının yüksek olması, tüm sektörlerde veya bireysel şirketlerde eşit bir iyileşme anlamına gelmiyor. Yatırımcılar artık daha çok şirketlerin fiyat gücüne, kâr marjlarına ve ileriye dönük tahminlerine odaklanıyor.

Avrupa şirketlerinin toplam gelirlerinde ise %11,5’lik bir artış bekleniyor. Bu, uzun süren durgunluğun ardından gelen belirgin bir toparlanma işareti. Ancak gelir büyümesinin büyük ölçüde enerji fiyatlarından kaynaklanması, bilanço görünümünün petrolün seyrine daha bağımlı hale gelmesi riskini barındırıyor.

Bilanço sezonunun bundan sonraki aşamasında Avrupa’nın büyük bankaları, sanayi şirketleri ve otomotiv üreticileri sonuçlarını açıklayacak. Bankalarda net faiz gelirleri ve kredi kalitesi, sanayide maliyet baskıları ve sipariş akışı, otomotivde ise Çin’deki talep ve fiyat rekabeti yakından izlenecek. Enerji dışındaki bu sektörlerin beklentileri aşması, toplam kâr artışının daha dengeli bir yapıya kavuşmasını sağlayabilir. Aksi halde, Avrupa bilanço görünümü büyük ölçüde petrol şirketlerine bağlı kalmaya devam edecektir.

Piyasa Etki Analizi
Avrupa’daki bilanço verileri, enerji fiyatlarının küresel enflasyon ve kurum kârları üzerindeki etkisini bir kez daha teyit ediyor. Yüksek petrol fiyatları, Avrupa’da enflasyonu yukarı itici bir unsur olmaya devam edecektir. Bu durum, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) faiz politikasını daha uzun süre sıkı tutma ihtimalini güçlendirebilir. ECB’nin şahin tutumu, euro’daki değerlenme baskısını ve dolar/TL paritesi üzerinden Türk lirası üzerindeki olası etkiyi canlı tutar. Ayrıca, petrol faturası Türkiye’nin cari açığı üzerinde baskı yaratmaya devam edecektir. Yüksek enerji maliyetleri, yurt içi enflasyonist baskıları besleyerek Merkez Bankası’nın (TCMB) faiz indirim alanı üzerindeki kısıtları genişletebilir. Petroldeki her yukarı hareket, Türk lirası için ek bir değer kaybı riski ve enflasyonist tehdit oluşturmaya devam edecektir. Enerji dışındaki sektörlerin Avrupa’daki performansı ise küresel büyüme ve talep dinamiklerine ilişkin önemli bir sinyal olacaktır. Eğer Avrupa’daki sanayi ve tüketim şirketleri de toparlanma sinyali verirse, bu durum Türkiye’nin ihraç pazarları için olumlu bir senaryo olabilir. Ancak şimdilik tablo, enerji bağımlılığının riskleri ön plana çıkarmaya devam ettiğini gösteriyor.


avrupa bilançolarındaki kâr artışının büyük kısmı enerji sektöründen geliyor, bu da enflasyon ve kur baskılarını canlı tutuyor.